2023 stärkere Spread-Differenzierung bei Covered Bonds zu erwarten
Karsten Rühlmann
Landesbank Baden-Württemberg
01.2023
Covered Bond Renditen wurden 2022 fast ausschließlich durch das allgemeine Zinsumfeld beeinflusst. Für 2023 erwarten wir eine stärkere Spread-Differenzierung
Die Renditen von Covered Bonds wurden im abgelaufenen Jahr 2022 fast ausschließlich durch das allgemeine Zinsumfeld beeinflusst. So weitete sich die 5-jährige EUR-Swaprendite im Jahresverlauf in der Spitze um mehr als 300 Basispunkte aus. Der Spread-Anstieg bei Covered Bonds lag dagegen bei lediglich 15 Basispunkten. Dieser resultierte insbesondere aus einem erhöhten Druck auf die Risikoaufschläge im zweiten Halbjahr. Mit Blick auf einzelne Jurisdiktionen lagen die Spreads zum Jahresende zumeist nahe oder auf ihrem 2022er-Maximum.
Für 2023 gehen wir von einem weiteren Anstieg der Risikoaufschläge sowie von einer stärkeren Differenzierung aus. Beeinflussende Faktoren hierfür sind in unseren Augen neben rückläufigen EZB-Käufen, die anhaltende Zinsunsicherheit, steigende Kreditrisiken sowie ein nach wie vor überdurchschnittlich hohes EUR Benchmark Neuemissionsvolumen.